SMM 7月28日讯： 2026年上半年，全球石油焦市场原本寄望于上一年度供应紧张局面缓和、主产区产量逐步恢复。然而，年初的“增产苗头”接连被检修高峰、中东局势升级与多起炼厂事故打断，全球供应端呈现典型的“先增后减、整体偏紧”格局，高低硫焦结构性分化进一步加剧。 一、全球总览：从“宽松预期”掉头“收紧现实” 2025年全球石油焦市场因炼厂集中关停、轻质原油加工比例上升而深度收紧——美国焦产量一度跌至20年低位。进入2026年，受益于重质含硫原油经济性改善，美国墨西哥湾焦炭产出在1月跃升至13个月高位，市场普遍预期高硫焦供应将在二季度对价格形成压制。 但这一预期很快被打破。2月末中东局势升级推升原油与海运成本，叠加3—4月美国、墨西哥核心炼厂接连发生事故，全球供应再度趋紧，价格得到坚实支撑。上半年全球石油焦“增产—再减产”的反复，已成为主导价格波动的核心主线。 二、美国：年初创新高，3-4月扰动中仍实现产量回升 美国是全球高硫焦的重要供应源。2026年1月，得益于重质含硫原油加工经济性向好，美国焦产量回升至13个月高点，一度令市场看好二季度供应宽松。然而3—4月风险事件密集：Valero 阿瑟港炼厂（38万桶/日）因3月23日火灾停产，焦化装置部分于4月初恢复、但大型原油装置直至月底才重启，4月发货被迫推迟至5月；同期德克萨斯州多家炼厂亦故障频发——埃克森美孚博蒙特炼厂（61.2万桶/日）4月22日装置故障，马拉松加尔维斯顿湾炼厂（63.1万桶/日）4月14日遭遇停电。 但扰动并未逆转整体增产。据美国EIA数据，美国墨西哥湾沿岸4月可销售石油焦产量达200万吨，同比大增14%（上年同期180万吨）、环比增3%，推动全美产量同比增8%。增量主因是委内瑞拉原油进口放量（4月同比增逾一倍、环比增15%），叠加美湾炼油利润在3月下旬创三年多新高、炼厂平均开工率达95%，部分炼厂最大化运营以捕捉高成品油利润；其中路易斯安那州墨西哥湾沿岸产量同比飙升29%，创六年多新高。换言之，上半年美国供应呈“先抑后扬”——Q1受事故压制，4月已明显修复。 三、墨西哥与委内瑞拉：增产之路“进二退一” 委内瑞拉：在美国放松制裁限制后，2月起出口开始回升，但仍低于上年同期水平，对全球增量贡献有限。 墨西哥：Pemex Dos Bocas / Olmeca 炼厂（34万桶/日）事故（4月9日），焦池起火、焦化装置一座塔器受损，市场人士预计其或以50%负荷恢复；该炼厂3月中旬另有一场致5人死亡的火灾，连续事故令墨西哥全年增产计划蒙上阴影。不过进入下半年，Dos Bocas 焦炭产出持续回升，日产量已恢复至 4000—5000吨，7月起稳定向印度及亚洲出货，小幅分流美湾货源压力，但增量有限，难改紧平衡格局。 整体看，两国“恢复性增产”被事故与基础设施瓶颈抵消，上半年对全球供应的净增量明显低于预期。 四、中东：核心炼厂受冲击，沙特高低硫焦出口受阻 2月28日中东局势升级后，区域原油出口受限推高油价，并重质—轻质原油价差收窄，直接削弱焦化装置运行经济性。对石油焦供应影响尤为直接： Yasref 炼厂（阿美/中石化，40万桶/日，延布）：焦炭产量已下调； Satorp 炼厂（阿美/道达尔能源，46万桶/日，朱拜勒）：发货受阻，4月7—8日夜间袭击中一处加工系列受损，进一步压缩沙特对外供应。 沙特是全球（尤其印度、中国）高硫焦的主力供货国，其产出与发货受扰，直接加剧了亚洲市场高硫焦的现货紧张。值得注意的是，断供并未随二季度结束而缓解——美伊临时停火协议于7月8日破裂后，霍尔木兹海峡航运再度受阻，沙特朱拜勒 Satorp、延布炼厂船货全部延期，供应中断延续至下半年初。 五、俄罗斯：对华出口逆势大增，炼厂遇袭再添变数 俄罗斯是中国石油焦进口的核心来源地之一，上半年在多重扰动下呈现“量增、遇袭、再紧”的走势： 进口份额逆势提升：据海关总署数据，2026年上半年中国累计进口石油焦811.03万吨（同比-2.24%），其中俄罗斯石油焦进口量达143.61万吨，同比大幅增加22.1万吨、增幅18.18%，进口占比升至18%，成为上半年少数逆势增长的来源地。 以高硫资源为主，运输方式多元：目前进口俄罗斯石油焦指标仍以高硫资源为主，除传统船运外，部分贸易商选择经铁路运抵国内，主要供预焙阳极及负极辅料领域使用。 炼厂遇袭冲击供给：近期俄乌局势持续恶化，鄂木斯克（Omsk）等核心炼厂的延迟焦化装置（CDU及二次加工单元）受损，俄整体炼化产能一度瘫痪超40%，受影响品种主要为硫含量1.8%中硫焦及4%左右普货石油焦。据市场调研，鄂木斯克炼厂预计7月底陆续复产、鞑靼炼厂9月初恢复，短期资源供应存在收紧预期。 整体看，俄罗斯焦上半年“以量补缺口”支撑了中国高硫焦供应，但下半年炼厂复产节奏与地缘风险，将成为影响对华出口稳定性的关键变量。 六、中国：地炼产量前高后低，6月开工率骤降至42.69% 作为全球最大石油焦消费国，中国上半年国产焦同样承压。据SMM统计的地方炼厂月度数据： 半年度总量：2026年1—6月地方炼厂石油焦累计产量约478.31万吨，较2025年同期的493.12万吨减少14.81万吨，同比下降3.0%。 月度趋势前高后低：1月产量86.73万吨（开工率66.24%）为上半年高点；随后逐月下滑，6月产量降至65.62万吨，开工率仅42.69%，较2025年6月的76.15万吨/60.67%分别下降13.80%和17.98个百分点。 区域分化显著：山东地炼上半年产量约355.43万吨，同比增长8.2%；非山东地炼产量约122.91万吨，同比大幅下滑25.3%。山东在全国地炼产量中的占比升至约74.3%。 结构性看点：低硫焦受负极材料、预焙阳极刚需强劲支撑表现偏强，高硫焦在下游高价抵触下涨幅受限但整体中枢上移。上半年优质低硫资源的结构性偏紧，或仍是贯穿全年的主线。 七、中国港口现货：低硫焦高位坚挺，高硫焦走势分化 供应收紧已在国内港口现货价格中得到映射。据SMM中国港口石油焦现货价格监测，上半年高低硫焦价格呈现明显分化： 低硫焦维持高位，进口来源边际补充：以巴西、阿根廷低硫焦为代表的进口优质资源上半年到港量同比明显增长，港口现货价格长期运行在4100—4500元/吨区间；印尼低硫焦港口现货价格上半年从1月约4450元/吨震荡上行，4月底触及4900元/吨高点后回落至7月下旬的4600元/吨。整体看，低硫焦需求刚性（负极材料、高端预焙阳极）而增量不足，进口资源仅能边际补充，供需错配支撑价格中枢。 高硫焦内部分化：美国高硫焦价格相对坚挺，保持在3000元/吨以上；俄罗斯、沙特等来源的高硫焦价格则明显偏低，部分规格仅在1400—2000元/吨区间。价差反映货源品质、海运成本及到港稳定性的差异：美湾货源受EIA产量回升及印度抢购支撑，而沙特高硫焦因Satorp、延布炼厂发货受阻，到港量不稳定，价格承压。 近期高位震荡：7月以来，港口现货价格呈现涨跌互现的高位震荡格局。低硫焦在需求淡季中略有松动，但跌幅有限；高硫焦则因美湾、中东货源节奏不同而涨跌分化。整体看，成本端（进口均价同比+37.88%）对国内价格形成坚实支撑，大幅下跌空间不大。 这一价格结构说明，上半年全球供应紧张并非单纯“总量短缺”，而是低硫资源结构性偏紧与高硫资源区域性错配共同作用的结果。 八、下半年展望 展望下半年，全球供应能否真正“由减转增”，取决于三大变量： 中东局势平息进度、美国与墨西哥受事故炼厂的复工节奏、委内瑞拉制裁松动后的出口恢复力度 。在检修高峰渐退、部分装置计划复产的背景下，供需缺口有望进一步收窄并逐步回归平衡，但优质低硫资源的结构性偏紧，或仍将是贯穿全年的主线。